彭俞超 李俊成

　　科技是国家强盛之基，创新是民族进步之魂。当今世界百年未有之大变局加速演进，要于危机中育新机、于变局中开新局，必须向科技创新要答案。科技创新具有成本高、周期长、风险大等特点，离不开有效的资金支持。耐心资本专注于中长期投资，大力发展耐心资本对于加强科技创新、提高创新效率具有重要意义。今年4月召开的中共中央政治局会议提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。党的二十届三中全会《决定》提出“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”。深入贯彻落实党中央决策部署，大力发展耐心资本，有利于加快实现高水平科技自立自强，抢占科技竞争和未来发展制高点。

　　耐心资本具有3个方面的特征。一是不以追求短期收益为首要目标，更重视长期投资。这使得耐心资本对资本回报有较长期限展望并对风险有较高承受力，投资周期可以长达数年甚至数十年，能够支持那些需要较长时间才能产生显著回报的项目和企业。二是更加关注企业的长期价值和成长潜力，通常不受市场短期波动干扰。这使得耐心资本能够对企业基本面、行业趋势、宏观经济环境等因素进行深入分析，选择的投资对象往往具有长期增长潜力和稳定发展预期。三是注重金融与经济之间的良性互动，围绕经济社会发展的战略目标和重点领域进行有针对性的投资。这使得耐心资本不仅仅关注投资的市场收益情况，还会瞄准国家和产业发展需要，为国家发展大局作出自身贡献。

　　发展耐心资本是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。从微观看，耐心资本能够为企业和投资项目提供稳定资金支持，帮助那些成长潜力大、创新能力强的企业更加专注于长期技术发展，提高科技创新成功概率和成果应用转化效率。同时，耐心资本的投资者通常具有丰富的行业经验和专业知识，能够为企业提供有价值的建议和支持，促进企业创新发展。从中观看，耐心资本往往倾向投资具有较好发展前景和增长潜力的项目，如新型基础设施建设、战略性新兴产业等。这将引导金融更好服务实体经济，促进“硬科技”与资本有效对接，聚焦重点领域加快科技攻关。从宏观看，耐心资本的稳健性和长期性有助于维护资本市场的稳定，减少市场波动和投机行为，提高资本市场的整体效率，更好发挥资本促进社会生产力发展的积极作用，为科技创新提供良好环境。微观、中观、宏观3个层面的作用充分说明，发展耐心资本能够促进科技、产业、金融良性循环。

　　近年来，随着全球金融市场不断发展和监管政策不断完善，耐心资本得到越来越多的关注。发展壮大耐心资本，需要加强政策引导，营造良好投资环境，优化营商环境。要深化金融体制改革，引导市场树立长期投资理念，吸引更多长期资金入市。构建支持“长钱长投”的政策体系，完善有利于长期投资行为的考核评价、税收、投资账户等制度。着力增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币、产业、科技等政策协调配合，为发展壮大耐心资本提供稳定的宏观经济环境和市场预期。加快构建高水平社会主义市场经济体制，完善适配长期投资的资本市场基础制度，加快完善金融机构定位和治理，健全投资和融资相协调的资本市场功能。完善金融监管体系，确保长期资本在资本市场中的投资行为符合法律法规和政策要求，同时加强投资者保护，进一步提升证券行业违法成本，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。

　　（作者单位：中央财经大学金融学院、中国社会科学院金融研究所）